A股永远只是一种投机好股配资网，而不是投资！
爱德华·钱塞勒(EdwardChancellor)在路透一篇《中国股市青睐投机而非长期投资》，以“狐狸多知，而刺猬有一大知。”古希腊诗人阿尔基洛科斯的这句名言，映射出投资者对中国股市截然对立的态度，暗指中国股市没有长线投资价值，只适合投机者。
文章以外国人的角度，或者说成熟资本市场历练者的角度，对中国A股市场回报长期低迷的原因进行了自我思考的的分析探讨，其写到：
过去一年里，秉持交易心态的“投机者们”乘着中国股市的涨势获利，而“长期投资者们”则避而远之——他们认定的“那件大事”，是中国并非长期投资者的乐土。
过去十年间，美国股市表现远超中国股市，但今年这一格局发生了逆转。
自1月以来，标普500指数基本持平，而涵盖在香港和纽约上市中资企业的明晟中国指数已累计上涨逾10%。
表面上看好股配资网，投资者有足够理由对中国市场感到兴奋，中国企业仍保持着极强的竞争力，该国庞大的贸易顺差便是明证。中国拥有多家世界级企业，如科技巨头腾讯和汽车制造商比亚迪，在从电动汽车到电池储能等前沿技术领域，中国也占据着主导地位。
但从更长期视角看，中国股市的表现令人大失所望。瑞银数据显示，自上世纪90年代初中国股市重建以来，其年化回报率经通胀调整后仅为3.3%，这仅为美国股市长期历史平均回报率的一半，与中国债券的回报率相近。
目前中国股市经周期调整后的市盈率为15倍，看似相对便宜，这一水平还不到美国股市的一半，但10年前中国股市的估值也处于类似水平。
如何解释中国股市系统性的低回报现象？
作家兼顾问唐纳德・周（DonaldChew）在其新书《现代公司金融的形成》中指出，中国虽采用了西方金融体系的形式——证券交易所、监管机构、经纪商和审计机构等，但未触及实质。
中国企业和投资者的运作缺乏严格的法治环境和强有力的产权保护。股市的主要功能是为企业提供低成本融资渠道，而非回报资本提供者。在公司治理层面，“中国不存在真正意义上的公司控制权市场，中小股东的影响力微乎其微”，这种机制使投资者难中小股东权益以获得应有保护，难以对公司决策形成制衡。
过去十年间，股本回报率已从10%降至6%。总部位于波士顿的投资公司GMO的本・英克（BenInker）和安娜・切图基纳（AnnaChetoukhina）最近发表的一篇论文（opensnewtab）发现，在2014年9月至2024年9月的十年间，中国股市微幅负年化回报率源于基本面恶化和显著的股东权益稀释。GMO的数据显示，在此期间，增发股票使年回报率降低了2.6%。
明晟中国指数（MSCIChinaIndex）纳入阿里巴巴、百度等多家高估值科技公司，进一步拖累了指数表现。GMO指出，中国股市相对于其他市场理应大幅折价，因为企业将近100%的利润用于再投资，但结构性回报率低下。
未来，明晟中国指数的调整可能不会对投资者造成如此大的损害，而资本回报率的下降也可能只是周期性现象。毕竟，日本股市曾因多年回报率低迷令投资者却步，直到2012年前首相安倍晋三重新执政后推行一系列改革。自那以后，日经225指数（.N225）涨幅超过两倍。
此外，国有企业占据主导地位，约半数市值由国有企业构成，其被视为政策机器的组成部分，资源分配常遵循政府指令。民营企业也常面临支持政府优先事项的压力。其文章警示到“那些在失去北京青睐的行业运营的公司很容易遭受重创。”这种政策风险和政治干预使得市场难以按照纯粹的经济逻辑运行。
尤其，尽管最近几年的上市公司企业欺诈现象有所减少，但“中国的财务报表仍是亚洲可靠性最低的”。信息不对称问题显著增加了投资者的风险成本与决策难度。
虽中国股市存在诸多问题，中国股市在过去15年表现平淡，但投资者仍有赚钱的机会。在此期间，市场曾出现多次强劲反弹，包括2014年和2020年两次全面泡沫。
对投资者而言，诀窍在于通过判断ZC何时准备出手托市来提前布局行情。去年的情况正是如此：央行降准降息、设立股市融资工具，禁止卖空，限制减持、某队入场护盘等等
预判到这些动向的投机派 “狐狸们” 正忙着获利套现好股配资网，但他们不应过度恋战。中国股市永远只是一场交易，而非真正的投资。
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